2025年國內動力煤供應前松后緊 需求同比下降

2025年國內動力煤市場供應和需求呈現分化走勢，供應方面前松后緊，需求則整體同比下降。以下從關鍵指標和驅動因素進行分析。

?供應方面，? 原煤產量在年初至年中保持相對寬松，但四季度特別是11月出現明顯收緊。具體來看，1-11月規上工業原煤產量累計同比增長1.4%，但11月單月產量同比下降0.5%，降幅較10月收窄1.8個百分點，日均產量環比增加110.5萬噸/天；進口煤量同比持續下滑，11月進口量同比下降19.87%，降幅較10月擴大10.17%，主要受印尼雨季影響國際供應有限。四季度供需格局先偏緊后轉寬松，11月下旬價格漲至年內高點后因供應收縮不及預期、庫存累積等因素回落，12月港口庫存接近歷史高位，但11月坑口煤價上漲至595-610元/噸。?

?需求方面，? 整體同比下降，主要受火電需求拖累。1-11月規上工業火電累計同比下降0.7%，11月單月火電發電量同比下降4.2%，而水電、風電、太陽能發電等清潔能源快速增長部分抵消火電下滑；下游行業需求分化，化工耗煤同比增長8.22%，焦炭產量同比增長2.30%，但鋼鐵、建材等高耗能行業需求偏弱，1-11月生鐵產量同比下降2.3%，水泥產量同比下降6.9%。綜合測算，11月四大行業（電力、鋼鐵、化工、建材）帶動煤炭消費同比下滑2.2%，增速較10月下降6.4個百分點。??

?驅動因素主要包括：?

• ?供應收緊原因?：11月國家發改委強調能源保供，煤價上漲刺激煤礦生產積極性，但進口受限于國際因素；四季度末港口庫存高位顯示供應彈性增強。
• ?需求下降原因?：火電需求疲軟是主因，清潔能源替代加速（1-11月水電、風電、太陽能發電累計同比增速均超10%），同時宏觀經濟復蘇力度有限，基建、房地產投資偏弱抑制工業用煤需求。?

?市場影響上，? 供應偏緊與需求疲軟并存導致價格波動，11月港口煤價環比上漲74.66元/噸，但四季度末價格承壓回調，2026年一季度預計煤價將震蕩下行后底部徘徊。?